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市場(chǎng)行情
華泰期貨鋼材期貨周報：鋼企利潤、開(kāi)工雙雙回升，鋼價(jià)下行格局有望重演
廣西華翔貿易有限公司
2016-01-11 11:19:55
上周黑色系期貨板塊先漲后跌趨勢在主力合約表現淋漓盡致，周一周二五大主力合約紛紛錄得12月份期價(jià)反彈以來(lái)的高點(diǎn)，以螺紋為例，周二盤(pán)中最高觸及1846點(diǎn)，較月初的低點(diǎn)1618反彈幅度超過(guò)14%。但隨后期價(jià)反彈動(dòng)力明顯不足，現貨價(jià)格亦呈現止漲下調，至周五收盤(pán)五大主力合約均以下跌收尾，螺紋主力跌幅相對最小在1.57%，原料端礦石焦炭跌幅均超過(guò)3%。成交持倉方面，除焦煤主力較節前成交縮量20%外，其他主力合約均有5%以上增量，熱軋成交較節前提升40%，其持倉也有4%的增加，但受行情攀升止步影響螺紋和煤焦主力的持倉則均有7%以上的減持，以螺紋為例，上周螺紋主力多空持倉前三席位均較節前減持，多頭首席華泰減持1.3萬(wàn)手和空頭首席永安減持2.8萬(wàn)手，兩家機構周減持幅度均在17%以上，這一減持幅度分別高出多空前20席整體減持幅度約5-7個(gè)百分點(diǎn)。受1月主力合約進(jìn)入交割月影響，上周螺紋鋼倉單集中注冊顯著(zhù)，由節前5000多噸增加至周五的1.2萬(wàn)噸，增幅1.4倍以上，當前螺紋1月合約單邊持倉對應的螺紋鋼為19萬(wàn)噸，遠高于可交割數量，預計近月合約交割前將有大量空單因未能交割而離場(chǎng)，這也是1月合約未能跟隨主力下跌的重要原因之一。
基本面，期貨盤(pán)面回調同樣制約個(gè)別地區現貨價(jià)格的反彈，上周華東華北地區螺紋鋼現貨價(jià)格整體漲勢回落，其中京津滬地區漲幅回落至20-30元/噸，而杭州地區則率先周跌40元/噸。熱軋周內現貨價(jià)格走勢亦呈現漲幅回落，當前華中、東北地區仍保持30-50元/噸的周漲幅，而華北地區漲幅僅有10元/噸，華東華南則均已回落，其中廣州周跌60元/噸。原料端，外盤(pán)礦石節后均回落，顯示在43美元處承壓明顯，至周五普氏和TSI指數均已回落至41美元。然而受前期外礦反彈刺激，上周?chē)a(chǎn)礦以及港口礦保持微弱漲幅，但自上周后期港口礦價(jià)已經(jīng)開(kāi)始回落，當前報價(jià)在325元/濕噸。周初京唐港澳洲焦煤有10元/噸提價(jià)，而焦炭?jì)r(jià)格周內均保持穩定。根據筆者持續跟蹤的煉鋼利潤來(lái)看，上周華東華北兩地煉鋼利潤回升空間明顯收窄僅15-40元/噸，當前華北虧損在250元/噸左右，華東相對較高在360-400元/噸虧損區間。另從鋼聯(lián)統計數據也可得出鋼企經(jīng)營(yíng)向好的結論，上周全國鋼企盈利面提升5.5個(gè)百分點(diǎn)至12.88%，終結2015年四季度以來(lái)持續不足10%的盈利情況，而高爐開(kāi)工情況也在利潤提升刺激下首現回升，環(huán)比節前一周有0.49個(gè)百分點(diǎn)的提高。目前鋼企外礦庫存可用天數已經(jīng)提升至24天，但港口礦石庫存依然有增無(wú)減，最新已達9648萬(wàn)噸水平，而鋼材社會(huì )庫存情況上周亦出現螺紋與線(xiàn)材的庫存增加，削弱了整體社會(huì )庫存去化水平。
綜上，在上周的日報中筆者已經(jīng)多次提及盤(pán)面價(jià)格的反彈回落，主要還是基于對反彈邏輯的再度思考：首先，本輪反彈始于汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)向好帶動(dòng)的冷軋品種反彈，但行至1個(gè)月后，占比鋼材消耗7%的汽車(chē)行業(yè)很難在反彈空間和時(shí)間上對整體鋼價(jià)形成更深層次的支撐；其次，供給端減產(chǎn)對于價(jià)格回升的配合，也在煉鋼利潤持續修復的過(guò)程中變得“默契度”下降，上周鋼企開(kāi)工和產(chǎn)能利用雙升就是很好的說(shuō)明?；趯Ξ斍肮┬杳娴呐袛?，筆者初步認為，鋼價(jià)下行格局將再度上演，但考慮到前文提及的近月交割波動(dòng)增強的影響，建議對于空頭機會(huì )的把握放在交割完成之后更加穩健，短期波動(dòng)增強投資者可把握日內投機機會(huì )。
